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作家｜Eastland

头图｜视觉中国

2024年H1，中国多晶硅、硅片、电板、组件产量分手同比增长66.6%、58.9%、37.8%、32.2%，价钱分手下落40%、48%、36%、15%，均创历史新低、全面击穿成本线，通盘这个词产业链堕入广泛耗损。

2024年前三季度：

TCL中环（SZ：002129）扣非净耗损69.2亿； （SH：601012）扣非净耗损64.9亿； 通威股份（SH：600438）扣非净耗损40.4亿； 保利协鑫（HK：3800）耗损29.7亿； 天合光能（SH：688599）扣非净耗损10.7亿； 晶澳科技（SZ：002495）扣非净耗损5.9亿； 晶科动力（SH：688233）扣非净利润4.76亿、同比下落92.1%；

政府及光伏行业的支吾措施有：

5月，国务院发文条目加强光伏行业固定钞票投资名见解审查，强项险阻低水平名目上马； 7月30日，中央政事局会议建议：强化行业自律、珍惜内卷式恶性竞争，强化市集以强凌弱机制，运动过期产能退出渠谈； 11月14日，16家光伏头部企业终了“行业自律”共鸣，晓谕组件报价不低于0.68元/W； 11月22日，20家光伏企业缔造“光伏行业对外交易自律委员会”。 据悉，光伏行业正酝酿践诺配额制，即2025年各家、各门径把柄往年出货量、现存产能分拨销售额度。

对行业自律不作念过高期待，“730会议”的影响会比拟大，因为光伏名见解发标方多为央国企，校正光伏企业“卷价钱”可谓手到拿来。

底下，以TCL中环为样本看光伏龙头如何堕入逆境。

不是卖不出去，是价钱太低

1）销量增长、营收跳水

中环主营硅片业务，电板/组件刚刚起步，硅片主要外售，私用比例较低：

2020年，中环硅片外售60.8亿片（折算成M6居品列示，下同），约38GW，收入141.6亿； 2021年，中环硅片外售82.1亿片，约51GW；收入318亿、同比增长125%； 2022年，中环硅片销106.4亿片、约67GW；收入509亿、同比增长60%； 2023年，中环硅片外售163亿片，约102GW、同比增长53%（隆基硅片外售53.8GW、私用71.6GW）；收入438亿、同比下落14%； 2024年H1，中环硅片出货62GW、同比增长18%；外售约56GW，收入104亿、同比下落61.3%；

中环硅片不仅产能及成本抑制才智率先，而且是光伏硅片工夫发展（大尺寸、薄片化、N型等）的引颈者。

2023年，中环N型硅片市占率36.4%；鸿沟2024年6月末，中环大尺寸、N型硅片产能达190GW。

2）单价超跌

光伏硅片工夫含量相对较高，在光伏产业四大门径（硅料、硅片、电板、组件）中利润率可不雅：

2020年，中环硅片业务毛利润27.3亿、毛利润率19.3%； 2021年，中环硅片业务毛利润72.3亿、毛利润率22.7%；平均每片售价3.87元，每片毛利润高达0.88元； 2022年，中环硅片业务毛利润96.5亿、毛利润率19%；平均每片售价普及到4.78元、每片毛利润0.91元； 2023年，中环硅片业务毛利润95.4亿、毛利润率21.8%；平均每片售价降至2.96元、每片毛利润0.59元； 2024年H1，中环硅片业务毛耗损9.6亿、耗损率9.25%；

把柄中环《2024中报》，上半年出货62GW。假定外售占出货量的90%，折算为210尺寸硅片55.8亿片，每片售价仅1.9元（每瓦0.19元），每片耗损0.17元。

中环在《2023年报》中预测，2024年人人新增装机量525GW，当今看来最多能到450GW；推测国外市集需求占人人总需求的60%以上，本色惟有45%。

基于对2024年国内、国际市集的乐不雅预测，加之对工夫、成本抑制才智的自信，中环激进备料、高强度坐褥。最终迫于库存和有息欠债压力，以低于成本的价钱甩货，导致无数耗损。

总结第一次“摔倒”

2004年之前，人人多晶硅产业发展巩固，年产量略高于3万吨，主要用于半导体器件行业。

2004年，欧洲国度接踵出台补贴计策。德国推出《可再天真力法》，度电补贴高达0.45-0.62欧元，为期20年，新增装机量增长3倍以上。人人新增装机量同比普及90%。

被称为“光伏产业化元年”的2004年，人人新增光伏装机量不到1GW。随后的两年，装机量保持两位数增长，2006年达到1.6GW。

1）一哄而起

底下是再老到不外的戏码：中国光伏企业从工夫含量较低的组件门径动手，大宗相连国外订单并争夺原材料。出货量年年涨、原材料价钱节节高、成绩难上难。

2007年，中国光伏电板产量来到天下第一。年内新增装机2.5GW、同比普及58%； 2008年，新增装机5.5GW、同比普及119%。中国光伏企业达到千余家，其中13家在国外上市，无锡尚德首创东谈主施正荣成为中国首富（尚德于2005年12月上市）。 2009年，受金融危急影响，补贴退坡，装机容量增速降至33%，但装机量仍达7.3GW。 2010年，泰西需求回升，人人新增装机17.5GW、同比普及140%。 2011年、2012年，泰西市集回暖，新增装机量高位耽搁。

2）两端在外，两端被卡

2004年-2012年的人人光伏市集，绝大多数需求在泰西弘扬国度况兼由列国政府买单，产能飞速向中国推测，其他国度光伏企业纷纷压降产量直至停业。

而对中国光伏企业而言，市集和关键原材料都高度依赖国外（七大国际厂商把持70%以上供给），史称“两端在外”，被“打理”是早晚的事儿。

着手是对原材料下手：多晶硅从2004年的40好意思元/公斤沿路涨至2008年的400多好意思元/公斤。

其次是关税打压：2011年-2012年，泰西国度先后对中国光伏践诺“双反”拜访（欧盟对中国居品的平均税率达47.6%）。

2011年，中国光伏居品对出门口225亿好意思元；2012年，骤降至127亿好意思元。

中国硅料产能全面爆发，恰逢市集需求相对疲软。因往时技不如东谈主，中国硅料成本高企。没等中国企业“开撕”，国际巨头也曾动手、廉价抛售。2009年，人人硅料行业营业利润率高达39%、组件行业仅为3%；2010年，硅料利润率跌至14%，组件堕入全行业耗损，耗损率1%；2012年，硅料跌到24好意思元/公斤。

为支吾硅料价钱暴涨，中国企业有两个对策：

一是运用采购合同锁订价钱；

二是巨资引进工夫和坐褥线，自建硅料产能。

不管接收哪种对策，当硅料价钱暴跌，中国光伏企业都堕入逆境：

无锡尚德高价锁定硅料，堕入两难——要么高价进货，要么赔付无数爽约金。抗击到2013年，晓谕停业； 在多晶硅名目上投资126亿的天威英利，2011年计提近23亿减值准备，自此元气大伤，结局亦然停业重组； 江西赛维不仅投资120亿建设硅料厂，光伏产业链各门径全面出击，最终背上300亿巨债。

投入“中国时间”

2009年，中国启动践诺“金屋顶工程”，旨在科罚偏远地区用电问题，接济步调高达2万元/Kw（峰值功率）。

当中国企业掌捏必要工夫、在四大门径都有填塞占比、成本已大幅下落等前提下，濒临国外市集大滑坡，中国应时加大补贴力度——2012年出台《太阳能发电发展十二五策画》；2013年予以分散式光伏每度0.42元补贴。仅绝顶于德国8年前度电补贴的6.8%-9.3%。

2013年，中国新增光伏装机13GW、占人人光伏产业份额约30%； 2017年，中国新增装机52.8GW、占人人光伏产业份额56.4%。

跟着光伏产业日渐锻练，2018年补贴启动迟缓退坡（史称“531新政”）。2019年“761号文献”条目推测式光伏上网电价通过市集竞争样子详情。

当企业加快向国外膨大，国内新增装机量及人人占比启动下滑。

2019年，中国新增装机30GW、占人人的26%；

把柄国度动力局数据，2020年光伏平均补贴强度为0.033元/度，较2019年下落49%。

实业成本厌恶概略情味，大见解（补贴退坡、平价上网）轩敞后，中国光伏装机量重拾升势。

2021年，中国新增装机量重回55GW（略高于2017年）、占人人的32%。从这一年起，除户用光伏外，光伏名目全面去补贴，投入平价上网时间。

抛开补贴这个“拐棍”后，中国光伏迎来真是的爆发：

2022年，新增装机87GW、占人人的38%； 2023年，新增装机217GW、占人人的55%； 2024年，推测新增装机450GW、占人人的54%；

跟着光伏产业链锻练，原材料、组件成本赓续下落，优质名目度电成本LCOE（平准化度电成本）低于火电。

预测：光伏治沙带来的增量需求

中国光伏行业第一次摔倒是“两端在外、两端受制”，80%的拖累在外方。第二次摔倒是自乱阵地，80%的拖累在己方。

2024年前三季，中国光伏组件出口量为187GW、同比增长16.9%，但金额却降了35.1%，也就是说组件价钱下落了44.5%！#怪不了“双反”#

2024年11月，财政部和国度税务总局将光伏居品出口退税率从13%下高至9%。

国表里光伏市景况临的问题有几点共性：

一是政府、社会的投资意愿不够强； 二是光伏用地； 三是电网承载才智；

中国光伏产业第一次“爬起”，主要靠中国通过补贴启动国内市集；

第二次“爬起”的机会约略在光伏治沙。

在沙漠地区大面积部署光伏板，可有用缩小风速及地表水挥发量，改善植物的糊口环境。 西部不少零散地区领有丰富的地下水，不错抽水清洗光伏板的同期进行灌溉。植被有助于固沙保水，减少扬尘，反过来改善光伏板的责任环境。 植被富贵到一定进程，可进行抑制放牧。牲口的粪即是自然肥料。 历程多年试验，“光伏治沙”方式日臻完善——板上发电、板下建造、板间莳植/繁衍，成为通盘零散经管决策中不成或缺的组成部分。

中国有173万平时公里沙漠化。要是将三分之一“可调治”部分改形成肥土，将加多8亿亩可耕地，增幅逾越40%！

沙漠变肥土带来生态价值、经济价值，普及了政府、社会的投资意愿。光伏占地问题也治丝益棼。储能问题亦有解法——超高压运输+抽水蓄能（现存水电站可编削为“充电宝”）。

优化供给（淘汰过期产能、严控新名目），开荒新的需求（如光伏治沙），中国光伏将再次升起。

光伏治沙在国外的潜在市集更可不雅。沙漠/零散约占地球陆地的三分之一，总面积逾越5000万平时公里 ！

2024年12月初，《斡旋国防治零散化条约》第十六次缔约方（197个国度/地区）大会在沙特利雅得举行。主题为“咱们的地盘，咱们的改日”，重心绪切地盘规复、干旱韧性、可赓续发展议程和以东谈主为本的方法等。在中国展示的诸多确立中，库布都沙漠经管名目为国际防沙/治沙提供了样本：

库布其沙漠总面积约1.4万平时公里（中国第七），是北京沙尘暴的泉源。历程科学策画布局，已建成长400公里，平均宽约5公里，装机100GW的“光伏长城”。每年从简步调煤6000万吨，减排二氧化碳1.7亿吨，节水2.5亿吨。推测到2030年，可“调治”1200万亩沙化地盘。

在人人十大沙漠中，刚刚完成“锁边儿”的‌塔克拉玛干沙漠‌排在临了：

‌撒哈拉沙漠‌：面积约为932万平时公里，位于非洲北部； ‌阿拉伯沙漠‌：面积约为233万平时公里，位于撒哈拉沙漠东部‌； ‌利比亚沙漠‌：面积约为169万平时公里，位于非洲大陆的东北部‌；‌ 澳大利亚沙漠‌：面积约为155万平时公里； ‌戈壁沙漠‌：面积约为104万平时公里，位于内蒙古北部和蒙古国境内‌； ‌巴塔哥尼亚沙漠‌：面积约为67万平时公里，位于阿根廷境内‌；‌ 鲁卜哈利沙漠‌：面积约为65万平时公里，位于沙特、阿曼和阿联酋境内‌；‌ 卡拉哈里沙漠‌：面积约为52万平时公里，位于非洲南部‌；‌ 大沙沙漠‌：面积约为41万平时公里，位于澳大利亚‌；‌ 塔克拉玛干沙漠‌：面积约为33万平时公里，位于中国新疆‌；

从购买力和必要性谈判，中国光伏治沙的主要客户非沙特、好意思国莫属：

沙特阿拉伯的沙漠面积约为86万平时公里，占国土面积的约40%；

好意思国沙漠面积达130万平时公里 ，包括大盆地沙漠、莫哈维沙漠、索诺兰沙漠和奇瓦瓦沙漠。

“佛渡有缘东谈主”，100亿好意思元就能购得100GW中国光伏组件。物好意思价廉的中国光伏居品，是人人通盘沙漠地区的福音。

*以上分析仅供参考，不组成任何投资建议

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