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据港交所12月19日线路，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）向港交所主板递交上市央求，中金公司为独家保荐东谈主。要是智谱冲击港交所到手，那么它将成为环球首家上市的大模子公司。

最初，智谱冲刺港交所，意在霸占“环球大模子第一股”计策窗口。其2022至2024年营还原合增速超130%，2025年上半年同比激增325%，展现出强劲的市集拓展智商。有关词，同时累计失掉高达62亿元，失掉/收入比飙升至1235%，突显大模子企业“高增长、高烧钱”的典型特征。多数研发插足中，算力成本占比超七成，浮现了放心厂商在基础门径上的脆弱性。

其次，智谱聘请“腹地化部署+云表MaaS”双轮初始步地，试图均衡短期变现与恒久生态。2024年80%以上收入来自政府及大型企业独有化相貌，虽能快速创收，但客户集结度高、复购周期长，可捏续性存疑。而云表API业务虽界限尚小，却已置身环球付费调用前十，具备可复制后劲，是将来盈利的要津变量。

第三，IPO竞速背后是行业洗牌加快。在“百模大战”落潮后，大模子赛谈进入“幸存者游戏”。智谱虽以6.6%市占率居放心厂商首位，但仍濒临MiniMax的时代途径竞争，以及字节、腾讯、阿里等巨头的生态挤压。国资与产业本钱多轮注资超83亿元，既是对时代先发上风的招供，亦然对其交易化笃定性的押注。

第四，本钱市集对智谱的估值逻辑，将不再仅看参数界限或AGI愿景，而聚焦“能否从烧钱走向造血”。参考之前的案例，市集愿为“企业级AI落地笃定性”买单。智谱若能讲解注解腹地部署可踏实续单、云表就业可界限化放量，则有望成为行业标杆；反之，即便抢得“第一股”名号，也难逃淘汰风险。